Kampaaniad. Käibeldavad aktsiad Kus aktsiatega kaubeldakse

Edendamine- emissiooniklassi väärtpaber, mis tagab selle omaniku (aktsionäri) õigused (väärtpaberituru seaduse artikkel 2):

• saada osa aktsiaseltsi kasumist dividendidena,
• osaleda aktsiaseltsi juhtimises
• ja osale varast, mis jääb alles pärast selle likvideerimist.

Väärtpaberid võivad olla

• V dokumentaalne vorm, - sel juhul on omandiõigus kinnitatud tunnistus väärtpaberid,
• V dokumenteerimata vorm, - sel juhul kinnitatakse omandiõigus sissekandega Registreeri väärtpaberite omanikud.

Enamasti on aktsiatel mittedokumentaalne vorm, s.o. aktsia omaniku käes ei ole tagatist ning tema õigused (saada dividende, osaleda aktsiaseltsi juhtimises, osale varast pärast aktsiaseltsi likvideerimist) on kinnitatakse lihtsalt registrikandega. Igal ajal võib omanik võtta väljavõte registrist, st. dokument – ​​sellise registrikande koopia.

Aktsiate omaniku õiguste ulatus ei erine sõltuvalt sellest, mis kujul need on - dokumentaalsed (tõend) või dokumentideta.

Väärtpaberid võivad olla

• nimega,
• kandjale.

Kõik JSC aktsiad on aga registreeritud.

Aktsiate emiteerimine, paigutamine ja ringlus. Emissioon

Vaatame neid keerulisi mõisteid konkreetse näite abil.

JSC asutamisel juhtub järgmine: ta aktsepteerib otsus aktsiate emiteerimiseks JSC (JSC on väljaandja, st. väärtpabereid, antud juhul aktsiaid, emiteeriv isik) registreeritakse see otsus väärtpaberite registreerimisasutuses ja registreerimisel määratakse see registreerimisnumber(numbriline/tähestikuline/märgikood) – see number identifitseerib konkreetse aktsiate emiteerimine.

Selle põhjal otsused väärtpaberite emissiooni kohta JSC alustab majutus aktsiad, s.o. neid võõrandama esiteks omanikele.

Võõrandamine on tehing, mille käigus vahetub omanik. Aktsiad kuulusid aktsiaseltsile, kuid läksid üle teistele omanikele. Üldjuhul võib aktsiate võõrandamine toimuda mitmel erineval viisil – aktsiate müügil, aktsionäride vahel jagamisel, annetamise, pärimise jne teel. Meie näites aga emiteeriti aktsiad kl. institutsioon JSC - seega need aktsiad jaotatud asutajate hulgas, s.o. paigutamine toimub levitamise kaudu. Seejärel võib JSC emiteerida täiendavaid aktsiaid ja paigutada neid muul viisil, näiteks märkimise teel.

Pärast aktsiate paigutamist on nende omanikel õigus need võõrandada - müüa, annetada jne. St. aktsiad sisenevad apellatsioonkaebus, nendega tehakse võõrandamistehinguid, s.o. nende üleandmine uutele omanikele.

Seega tähendab aktsiate paigutamine just nende võõrandamist esiteks omanikele ning aktsiate üleandmine järgmistele omanikele toimub aktsiate ringluse käigus.

Tuleme tagasi meie näite juurde - aktsiaemissiooni otsuse alusel pani JSC aktsiad, pärast paigutamist on vaja koostada aktsiaemissiooni tulemuste aruanne ja registreerida see aruanne väärtpaberite registreerimise asutuses.

Protsessi, mida me kaalusime, nimetatakse väljaandmise kord, sisaldab see järgmisi etappe (väärtpaberituru seaduse artikkel 19):

• emitendi otsus emiteerida omandiväärtpabereid (meie puhul aktsiaid);
• emissiooniklassi väärtpaberite emissiooni registreerimine;
• emissiooniklassi väärtpaberite paigutamine (meie puhul - aktsiate jaotamine asutajate vahel);
• omandiväärtpaberite emissiooni tulemuste aruande registreerimine.

Sageli kasutatakse mõistet "väärtpaberite emissioon".

Väärtpaberite emissioon – väärtpaberite kogum üks väljaandja

• pakkudes samaõiguste ulatus omanikele
• ja millel on sama tingimused heitkogused(esialgne paigutus).

Kõik sama emissiooni väärtpaberid peavad olema üks riiklik registreerimisnumber.

Emissiooniklassi väärtpaber - mis tahes väärtpaber, sealhulgas sertifitseerimata paber, mida iseloomustavad samaaegselt järgmised omadused (väärtpaberituru seaduse artikkel 2):

• tagab varaliste ja mittevaraliste õiguste kogumi;
• avaldatud väljaannetes;
• on ühe emissiooni piires võrdse mahu ja õiguste teostamise tähtaegadega.

Aktsiate paigutamise meetodid

Meie näites paigutati aktsiad JSC asutamisel asutajate vahel jaotamise teel, kuid on ka teisi paigutamisviise.

Aktsiate paigutamine toimub (1.3. Aktsiate emiteerimise standardid):

a) aktsiaseltsi asutamisel jaotamine asutajate vahel;

b) väljamaksed aktsiaseltsi aktsionäride vahel;

c) liitumised;

d) konverteerimine.

Levitamine

Osade jaotamist aktsiaseltsi asutajate vahel arutasime eespool (punkt a), kusjuures aktsiad jaotatakse asutajate vahel vastavalt nende poolt sõlmitud aktsiaseltsi asutamise lepingule.

Aktsiate jaotamine aktsiaseltsi aktsionäride vahel (punkt b) toimub sarnaselt - näiteks täiendavate aktsiate paigutamisel põhikapitali suurendamisel ettevõtte vara arvelt jaotatakse iga aktsionär. talle kuuluvate aktsiatega sama kategooria (liigi) aktsiad, proportsionaalselt talle kuuluvate aktsiate arv (JSC seaduse artikli 28 punkt 5).

Avatud ja suletud tellimus

Paigutus avatud märkimisega (avalik emissioon, avalik emissioon) - väärtpaberite paigutamine piiramatu ringi isikute hulka;

väärtpaberite paigutamine suletud märkimise teel (privaatne emissioon) - väärtpaberite paigutamine eelnevalt teadaoleva isikute ringi hulka (1.2. Aktsiate emiteerimise standardid).

Taga siseruumidesühiskond, vastandina avatud ühiskonnale, pole õigust käitumine avatud tellimus enda emiteeritud aktsiate eest või neid muul viisil omandamiseks piiramatule arvule isikutele pakkuma.

Õige avatudühiskond käituma suletud tellimus tema emiteeritud aktsiaid võivad piirata harta või juriidilised nõuded.

Teisendamine

Vaatame näidet: kui aktsiaselts otsustas oma põhikapitali vähendada aktsiate nimiväärtuse vähendamise teel (olgu aktsiate väärtuseks C1 ja muutugu C2-ks, kus C2< С1), то осуществляется путем конвертации акций это так:

• vastu võetud lahendus madalama nimiväärtusega aktsiate (C2) emiteerimisel, mis on paigutatud aktsiate ümberarvestamise teel nendeks (C1), mille nimiväärtuse vähendamise otsus tehti;
• aktsiaemissiooni registreerimine toimub;
• dokumentaalse väljalaske vormi puhul - väärtpaberisertifikaatide esitamine (meie puhul - mittedokumentaalne vorm);
• tehakse konverteerimine (st aktsiad C1 ja C2);
• registreeritakse aktsiaemissiooni tulemuste aruanne, milleks konverteeriti (s.o. C2).

Tegelikult toimuvad aktsiaraamatus muudatused aktsionäridele kuuluvate aktsiate omadustes.

Näiteks oli salvestus

Ja pärast konverteerimist kanne muutus: väärtpaberiemissiooni riiklik registreerimisnumber ja ühe väärtpaberi nimiväärtus - teras, näiteks 3-03-33333-N ja 50 rubla.

Lihtaktsiate konverteerimine eelisaktsiateks, võlakirjadeks ja muudeks väärtpaberiteks ei ole lubatud (

Käibeldavad aktsiad - kõik aktsionäride käes olevad või neile ostmiseks pakutavad aktsiad, välja arvatud emiteeriva ettevõtte enda poolt tagasi ostetud aktsiad.

Lihtsamalt öeldes on käibel olevad aktsiad aktsiad, mida saab osta avatud turul, sealhulgas need, mis kuuluvad institutsionaalsetele investoritele ja ettevõtte ametnikele (insaiderid).

Ettevõtte käibel olevate aktsiate arv võib mitmel põhjusel muutuda. Nende arv võib suureneda, kui ettevõte korraldab raha hankimiseks täiendava emissiooni, või väheneda, kui emitent otsustab oma aktsiad turult tagasi osta.

Kuidas teada saada käibel olevate aktsiate arvu

Mis määrab käibel olevate aktsiate arvu?

Kui rääkida nn. blue chipid, aktsiate jagamised iga paarikümne aasta tagant aitavad kaasa ettevõtte turukapitalisatsiooni kasvule. Loomulikult ei piisa eduks ainult aktsiate arvu suurendamisest; Samuti peab ettevõte näitama stabiilset kasumikasvu.

Väärtpaberi likviidsust ei määra mitte lihtsalt käibel olevate aktsiate arv, vaid ka vabas ringluses olevate aktsiate arv. Näiteks võib ettevõttel olla käibel 100 miljonit aktsiat, kuid 95 miljonit neist on insaiderite ja institutsioonide käes. Sel juhul määravad likviidsuse need viis miljonit aktsiat, mis on vabalt jaotatud.

Mõnikord otsustab ettevõte oma aktsiaid turult osaliselt tagasi osta, kui ta usub, et need on alahinnatud. Selle tulemusena tõuseb ülejäänud aktsiate väärtus ja suureneb kasum aktsia kohta.

Kaalutud keskmine käibel olevate aktsiate arv

Ütleme nii, et aasta alguses on ringluses 100 000 aktsiat ja kuus kuud hiljem otsustab ettevõte need jagada, suurendades selle arvu 200 000. Järgmises majandusaasta aruandes on arv 200 000. Samas pole selge, milline aasta aktsiakasumi (EPS) arvutamisel tuleks kasutada nendest väärtustest, kuna sel juhul on tulemused kaks korda erinevad. Aktsiate arvu muutuste arvessevõtmiseks on finantsnäitajate arvutamisel tavaks kasutada kaalutud keskmist aktsiate arvu, mis määratakse valemiga:

(käibedalt aktsiad x perioodi A aktsia) + (käibedalt aktsiad x perioodi B aktsia)

Seega kujuneb aasta kaalutud keskmiseks ringluses olevate aktsiate arvuks 150 000, mida võetakse arvesse muude näitajate arvutamisel.

Aktsia on väärtpaber, mille käibeaeg ei ole piiratud ja mis kinnitab selle omaniku varalisi ja mittevaralisi õigusi. See on üks kodanikuõiguste objekte ja seetõttu on väga oluline määrata kindlaks aktsiate õiguslik olemus, nende liigid ja lahendada muid küsimusi.

Klassifikatsioon

Aktsiad on:

1) õiguste valdaja määramise teel esitajaväärtpaberid (volitatud isiku nime märkimata) või nimelised (tähisega) väärtpaberid;

2) olenevalt väljendatud õiguste olemusest rahalised (rahaliste vahendite laekumise tagamine) ja investeeringud (garantii osalemine juriidilise isiku juhtimises);

3) samuti emissiooniklassi väärtpaberid, kuna:

• väljaannetes müüki pandud;
• on määratud varaliste ja mittevaraliste õiguste kogumile, mis võivad kuuluda loovutamisele, kinnitamisele (sertifitseerimisele) ja tingimusteta rakendamisele seadusega kehtestatud korras;
• omavad sama väärtust ja emissioonisisese õiguse teostamise tingimusi, olenemata aktsiate omandamise perioodist.

Just seetõttu, et tegemist on emissiooniklassi väärtpaberitega, on need väärtpaberituru objektid.

Aktsiaid saavad emiteerida ainult aktsiaseltsid: nii suletud kui ka avatud.

Aktsiate emissioon avatud aktsiaseltsi poolt hõlmab avatud märkimist, aktsiate registreerimist ja nende tegelikku paigutamist märkimistingimustel. Aktsiate avatud märkimine on aktsiate paigutamine piiramatule arvule isikutele. Suletud aktsiaseltsid emiteerivad omakorda aktsiaid eramärkimisega. Kinnine aktsiate märkimine on aktsiate paigutamine piiratud isikute ringi ehk ettevõtte aktsionäride hulka.

Lihtne, privilegeeritud, kumulatiivne

Alustame aktsiatest, mis on aktsiaseltsis igal juhul saadaval. Lihtaktsiad on väärtpaberid, mis kinnitavad nende omaniku õigust saada osa organisatsiooni kasumist (dividendist), osaleda aktsiaseltsi juhtimises ja õigust saada osa juriidilise isiku varast selle likvideerimisel. Selliste kampaaniate nimi räägib enda eest.

Liigume edasi aktsialiikide juurde, mille osakaal juriidilise isiku põhikapitalis ei tohi ületada kahtekümmet viit protsenti. Ja need on eelisaktsiad.

Need on väärtpaberid, mis:

• anda nende omanikule õigus saada teatud fikseeritud, st stabiilset intressi;
• tagama omanikule omandiõiguse juriidilise isiku likvideerimise korral;
• kuid ei luba osaleda aktsiaseltsi juhtimises.

Väljastamise otsuse teeb juriidiline isik ise.

Kumulatiivseid aktsiaid võib nimetada eelisaktsiate tüübiks. Kumulatiivsed aktsiad on Seda tüüpi eelisaktsiad, mille dividende ei maksta, kuid mille kogumine toimub aktsiaseltsi erifondis perioodiks, mil aktsiaseltsil oli tõsiseid rahalisi raskusi ja ta ei saanud kasumit osalejate vahel jaotada. Võlg kumulatiivsete aktsiate omanikule tasutakse enne lihtaktsiate dividendide väljamaksmist.

Seoses aktsiatega on oluline mõista raamatupidamisliku väärtuse ja aktsiate väljalaskeväärtuse mõistet.

Aktsiate bilansiline väärtus on aktsiate väärtus raamatupidamise ja aruandluse andmetel. See koosneb kogu põhi- ja käibevara suurusest, millest on maha arvatud aktsiaseltsi pikaajalised ja lühiajalised kohustused.

Lihtaktsiate arvestuslikku väärtust saab määrata kahel viisil:

1) eelisaktsiate nimiväärtuse lahutamise teel. See valik kehtib, kui selle on välja andnud organisatsioon;

2) omakapitali suurus, mis koosneb põhikirjalisest taustast, reservidest ja puhaskasumist.

Sel juhul on tegemist järgmise sõltuvusega: mida suurem on aktsiate bilansiline väärtus võrreldes nimiväärtusega, seda suurem on aktsia tagatis juriidilise isiku varaga. Ja vastupidi, kui bilansiline väärtus on alla nominaali, on aktsiatel madal varade tagamise tase. Seetõttu on kõrge bilansilise väärtusega aktsiaid lihtsam müüa.

Samas ei kajasta bilansiline väärtus varade tegelikku väärtust. Näiteks maad võetakse arvele selle soetushinnaga. Aja jooksul selle väärtus muutub, kuid aktsia bilansiline väärtus seda ei kajasta.

Aktsia väljalaskehind on hind, millega väärtpaber esmapakkumise ajal müüdi. See ei saa kattuda nimiväärtusega. Emissioonihinna ja nimiväärtuse vahe, korrutatuna nende koguarvuga, on ettevõtte ülekurss.

Uuendused reklaamides

Tänapäeva reaalsus on tinginud vajaduse muuta väärtpaberiomanike õiguste kajastamise meetodit ja selle tulemusena on tekkinud sertifitseerimata väärtpaberid.

Sertifitseerimata aktsiad – See väärtpaberid, mille õigusi kinnitab kanne väärtpaberiregistri süsteemis või kanne väärtpaberikontol. Registrit saab pidada trükitud või elektroonilisel kujul. Väärtpaberi õigust omaval isikul on õigus nõuda registripidajalt loovutatud õigust tõendava dokumendi väljastamist. Selleks on väljavõte osanike registrist või väljavõte omaniku kontost. Kuid peate meeles pidama, et väljavõte ise ei ole väärtpaber.
Sertifitseerimata aktsiatel on mitmeid eeliseid, nimelt:

• Odavam on emiteerida sertifitseerimata aktsiaid. Vajadus pakkuda dokumentaalaktsiatele mitme kaitseastmega suurendab oluliselt nende maksumust. Eriti kui emiteeritakse väike arv aktsiaid või märkimisväärne arv madala nimiväärtusega aktsiaid;
• sertifitseerimata aktsiate kaotamine on võimalik ainult arvuti rikke korral;
• Sertifitseerimata aktsiate omamine ei too kaasa hoiukulusid.

Jaga ringlust algab pärast nende esialgset paigutamist. See on aktsiate omandiõiguse üleandmine ühelt investorilt teisele.

Kuna Venemaa organisatsioonide aktsiad on sertifitseerimata, vormistatakse aktsiate õiguste üleandmine registrisüsteemi kannetega. Õigus osale läheb omandajale üle omandaja väärtpaberikontole krediidikande tegemise hetkel. Registripidaja saadab omandajale teatise (registri väljavõtte).

Kui registri sulgemise ajaks emitendi kohustuste täitmiseks (hääletusel osalemine, tulu maksmine) ei ole registripidajale tehingu kohta teavet laekunud, lasub vastutus omandajal.

Isik, kes soovib omandada (iseseisvalt või koos sidusettevõtetega) 30 protsenti või rohkem enam kui 1000 aktsionäriga äriühingu käibel olevatest lihtaktsiast, peab oma kavatsusest kirjalikult teatama aktsiaseltsile hiljemalt 30 päeva enne omandamise kuupäeva. .

Pärast 30 protsendi või enama aktsiate omandamist on see isik kohustatud pakkuma kõikidele aktsionäridele oma aktsiate müüki hinnaga, mis ei ole madalam viimase kuue kuu kaalutud keskmisest. Isikul, kes on käesolevat korda rikkudes omandanud 30% või enam aktsiatest, on õigus hääletada aktsiate üle, mille koguarv ei ületa 30%.

Väärtpaberiomanikud on kohustatud avaldama teavet nendega tehtud tehingute kohta, teatades sellest Föderaalsele Väärtpaberituru Komisjonile järgmistel juhtudel:

20 protsendi või enama mis tahes emitendi mis tahes tüüpi väärtpaberite omamine

omandiosa suurenemine (vähenemine) mis tahes tüüpi omandiväärtpaberite puhul tasemeni, mis on iga 5% kordne üle 20% seda tüüpi väärtpaberitest

tehingute tegemine, millega kaasneb väärtpaberite õiguste üleandmine välisriigi juriidilistele või üksikisikutele.

Venemaal kaubeldakse aktsiatega peamiselt riigi kahel peamisel börsil: MICEXi börsil ja RTS-i börsil. MICEXi aktsiaturg on likviidsem - siin on aktsiatega kauplemise maht palju suurem kui RTS-i börsil ning aktsiatega tehakse rohkem tehinguid.

59. Aktsiaselts börsil osalejana?

Aktsiaselts saab aktsiaturul osaleda kahel põhilisel viisil:

Väljaandjana

Investorina

Emitendina on tal õigus emiteerida oma aktsiaid, investorina aga osa aktsiaid ringlusest tagasi osta. Emitent vähendab oma aktsiaid ostes nende arvu ringluses, suurendades seeläbi nende väärtust. Selliseid aktsiaid nimetatakse tagasiostetud või omaaktsiateks. Oma aktsiaid tagasi ostes saab ettevõte järgida erinevaid eesmärke, näiteks koguda vajalikku osalust või tõsta turuväärtust või säilitada nõutavat väärtust või vähendada põhikapitali.

60. Aktsiate rahalise hindamise liigid.

nominaalkulu

Paigutuse hind– aktsia turuhind, millega see ringlusse lastakse, pakkumishinna ja nimiväärtuse vahe moodustab ülekursi.

Turuhind

Raamatu väärtus

Likvideerimisväärtus- tegutsemisperioodil määratakse see ainult eelisaktsiatele ja on fikseeritud ettevõtte põhikirjas.

Lunastusväärtus

Aktsia paigutuse hind.

Ettevõtted kasutavad oma arendamise käigus perioodiliselt aktsiate emiteerimist, et kaasata täiendavat kapitali. Ettevõte määrab prospekti väljatöötamisega hinna, millega investoritele uusi aktsiaid pakutakse. Hinda, millega uue emissiooni aktsiaid müüakse, nimetatakse paigutushinnaks (emissioonihinnaks). Venemaa seadusandluse kohaselt peab aktsiate paigutamine toimuma turuhinnaga, mis võib erineda nimiväärtusest. Kui järelturul ringluses on aktsiate ostu-müügitehingud lubatud nende nimiväärtusest kõrgema või madalama hinnaga, siis emiteerimisel ei tohiks paigutushind olla nimiväärtusest madalam. Et innustada aktsionäre kasutama uue emissiooni aktsiate ostueesõigust, saab aktsiaselts neile pakkudes määrata soodushinna; aktsiad allahindlusega kuni 10% turuväärtusest. Kui aktsiaid müüakse vahendaja kaudu, siis määratakse paigutushind turuhinna ja vahendaja vahendustasu vahena.

Valdav enamus juhtudel ületab pakkumishind oluliselt nimiväärtust, mis on tingitud ettevõtte arengust tuleneva vara väärtuse suurenemisest aktsia kohta. Paigutushinna ületamist aktsia nimiväärtusest nimetatakse ülekursiks, mis kajastub aktsiaseltsi bilansis lisakapitalina. Ülekurssi ei maksustata ja see on ettevõtte omavahendite moodustamise allikas.

Aktsia nominaal-, arvestus- ja turuväärtuse vaheline suhe.

nominaalkulu(fondivalitseja aktsia suurus aktsia kohta)

Turuhind- ringluses oleva aktsia hind (selle korrutis aktsiate arvuga esindab ettevõtte kapitalisatsiooni)

Raamatu väärtus-ettevõtte omakapitali suurus aktsia kohta. (näitab tegelikku kogunenud kapitali aktsia kohta)

Raamatupidamislikku väärtust nimetatakse mõnikord ka puhasväärtuseks. Turuväärtuse ja raamatupidamisliku väärtuse suhe näitab väga olulist näitajat. Esialgu organisatsiooni turu- ja bilansiline väärtus tegelikult langevad kokku, kuid ettevõtte eduka toimimisega lõhe nende vahel suureneb. Sest Aktsia turuväärtus mõõdab investorite ootusi organisatsiooni kasumlikkusele.

Aktsiate turuväärtuse hindamise probleemid.

Enamiku IPOde puhul esineb ettevõtte alahindamist.

1. Aktsiate alahindamine emiteeriva äriühingu poolt:

Info asümmeetria investorite vahel. Tavaliselt saab seda teabe asümmeetriat jälgida institutsionaalsete ja jaeinvestorite võrdlemisel. Institutsionaalsetel investoritel on tavaliselt palju väiksem osa ülehinnatud IPO-dest, mille esialgne tootlus on negatiivne, ja nende osakaal suureneb nende tõustes. Ettevõte, kes soovib säilitada potentsiaalset investorite ringi, oma usaldusväärsust turul ning luua kasumliku emitendi kuvandit, on sunnitud oma toodangut alahindama.

Signaliseerimine. Kui ettevõte kavatseb oma IPO-le järgneda teisejärguline pakkumine (SEO – hooajaline aktsiapakkumine), on võimalus mängida investori psühholoogial. IPO alahindamine loob investorite seas arvamuse, et ka järgmised paigutused - SEO - paigutatakse allahindlusega. Alandades esialgse paigutuse kulusid ja tehes SEO turuhinnaga, saab ettevõte kaasata rohkem raha.

2. Majutuskorraldajate kulude alahindamine:

Turu tagasiside. Selle hüpoteesi eelduseks võib olla asjaolu, et kindlustusandjad ise alahindavad pakkumise maksumust, et avaldada survet investoritele, kellel on oma, mõnikord usaldusväärsemad hinnangud IPO tegelike kulude ja väljavaadete kohta.

Massinõudlus. Tõenäoliselt ei otsusta investor osta teiste investorite nõudluse puudumisel, isegi kui ta on ettevõtte paigutuse suhtes soodne. Aktsiate alahindamise kaudu on võimalik tekitada massinõudlust ja kindlustusandjad kasutavad sageli sellist "turundusvõimendust".

Investeerimispankade monosoonia. Selle teooria eelduseks on kõrge teadlikkus investeerimisest pankurid turu suhtes ja täpsed teadmised tegelikust tarnehinnast.

Jagamine. Aktsiate alahindamine tekitab massinõudlust, mille tulemusel jagunevad aktsiad investorite vahel ühtlasemalt. Sel juhul väheneb vaenulike ülevõtmiste tõenäosus ja turu likviidsus suureneb

Järelturul on probleemiks kohalolek turutegijad Turutegija on “turutegija”, ettevõte, kes noteerib pidevalt valuutaturul valuutade müügi- (pakkumis-) ja ostu- (ask) hindu ning on kohustatud oma kulul tegema tehinguid noteeritavates valuutades, kui ta on teinud otsuse selle valuuta jaoks turgu hoida.